剧情简介
图片来源：丹奕观公众号研究院原创版权所有 上市公司的财务报表是一个完整的会计报告体系，主要包括资产(⬇)负债表，利润表，现金流量表，所有者权益变动表及相关附注。其中(🤗)资产负债表，利润表和现金流(🤡)量表，通常被认为是(📮)三大财务报表。报告(🛫)期内(🛍)三大财务报表的信息披露，在综合反映企业的财务状况，经营业(🍗)绩和现金流(🔧)量的同时也洞悉了行业的趋势。 利润表是最直接反映(🥝)企业的业务能力的(⚾)财务报表，也是财务比率中盈利能力比率数据的主要来源，那么我们就从利润(👇)表中的毛利率，研发费(👡)率，销售费率，管理费率这四个关键会计科目来探(🎍)讨游戏行业的特点和共性。 下面这张表(🔠)是摘自2022年中报的24家上市游戏公司的利润表(💵)数据，并经过计算所得。 数据来源：丹奕观(🔶)公众号研究院根据公开信息数据整理 数据来源：丹奕观公众号研究院根据公开数据统计 一个生意是(🖌)不是赚钱，属不属于高(🦐)利润行业，首先就是看毛利率。即便2022年上半年游(🎓)戏行业营收普遍下降，最新财报(📰)中毛利(🔮)率的数据依然(😴)可观，24家上市游戏公司毛利率均值超过60%，这个数值不逊于化妆品，白酒(🕷)，医药等暴力行业。 那么高毛利率的行业都有什么特点呢？(🖐) 边际成本是指新(💈)增单位产品带来(📪)的总成本增量。就(👞)是说如果生产1辆自行车的成本100元，那么(🔚)生产100辆自(👁)行车的成(📤)本可能就是1元。相同劳动力和生产材料生(🐹)产的产品越多，边际成本就越低。 开发游戏也是生产1个产品，但是当生(🦍)产完成变为商品(🐁)后，与物理产(🏦)品不同的是它可以售(💶)卖"无数次"，可以卖给(🥝)百万千万(💒)甚至更多用户使用，而卖(⬜)给1个用户和卖给1千万个用户的成本几乎没有差异。只要有(🥦)足够多的注册用户，足够高的日活月活，就会有可观的转化。所以游戏行业也是靠规模效益来变现，不同的是这个规模不是产品而是用户(🤨)，用户越多，边际成本越低甚至为零。 类似这样的行业(🕢)还有很多，比如高速公路，移动通信，广(📘)告等，都带有"一劳永逸"的味道，前期生产周期较长，投(🗑)入成本(✳)较高，一旦"路"修好了，就可以坐等丰收，是典型的高风险高收益的行业。 既然只要用户多，就会有(♎)商业价值，那(🔪)么如何触达到更多用户呢？这就需要通道(🍧)，于是渠道的概念出现了。在游戏行业里的渠道就是平台，先是单(🙅)纯的下载软件的"应用商店"，然后涉猎到几乎所有的APP，于是就有整合平台的渠道，"竞价买量"应运而生，成为游戏推广的(🎉)标配。 渠道越多意味着销售费用越高，也就是需要(🎲)让利于渠道才能建立规模优势，在"红利增量"时代，推广费用和(🆖)用户收益是正比例关系，但现在是红利消失的(🔇)"存量"时代，叠加"疫情"变量，推广效率大大(💡)低于预期，企业纷纷"降本增效"，那么这个"效"如何体现呢(🈯)？ 答案是"品牌"，游戏行业的品牌就是"IP"，这(🔦)个IP可以是过去(🥃)已经存在的"奥特曼"，"海贼王"，也可以是后来创造出来的(❣)"英雄联(💉)盟"，"仙剑奇侠传"，IP概念已经遍布到(🍾)整个"泛娱乐"行业。品(🕓)牌意味(🤩)着推广，但品牌的推广是有"调性"的，是直达人心占领"心智"的，并不是"竞价买量"这种单纯的技术活，所以近两年来游戏行业兴起(🎇)的"全域经营"理念就是在打造"品牌"，无论是品(🎺)牌广告，达人营销还是各种企业号社群，都是在向"品效协同"进化。 重品牌强推广(🛵)的行(⏩)业很多，除了奢侈品，像快消品行业的"可口可乐"，"农夫山泉"就是通过四通八达的渠道来降低消费者的选择成本，建立自己的竞争壁(🍭)垒。 数(🉑)据来源：丹奕观(🕔)公众号研究院根据公开数据统计(😿) 研发费用占(🚆)比较高的企业主要来自医疗保健和信息技术行业，24家上市游戏(🙃)公司的最新财报研发费率均值为18.29%，这个数(🚧)值已经超过2021年科创板的研发费率均值13%，也就是说游戏的研发费(🙂)率已经超过了以科技和创新为驱动(⚪)的行业板块，而游戏行业本身就具有以研发创新为驱动的特性，由此可见研发对于游戏行业的重要程度。当然2022年中报有其历史的特殊性，夹杂着政策变量和疫情反复所带来的行业低潮，但从行(⚽)业历史财报里还是可以读出研发费率逐(🤩)年上升的趋势。 对(🧀)于研发费率高(🍕)的行业，研发投入(🔻)的多少关系着企业未来的核心竞争力和发展前景，一旦减少研发支出或者停止研发，其他公司就会迎头赶上甚至超越(🛬)，企业就失去了竞争优势。比如医药行业，药品专利期过后企业很快进入产品的薄利周期。 这些需要花费大量研发资金的行业，长期经营风险都很(💩)大，游戏行业更是如此，在老(🌹)游戏的生命周期进入下行轨道时如果还没有新游戏来填补，企(🤤)业很快进入下行周期，市场估值迅速下跌，即便有新游戏，如果低于预期或者无法接盘老游戏，对企业的影响依然巨大，企业可能瞬间跌出行业梯队。 除(📷)了研发投入，游戏行业的风险还来自"运气"的成分，在靠IP和品质建立基本(🤦)护城河的同时还要具有成为"爆款"的几率，如同演员成为"明星"的概率。 数据来源：丹奕(🦖)观公众号研究院根据公开(📢)数据统计 一般来说销售费率的高低(🏸)一定程度上反映了一个行业赚钱的难易程度，以及品牌号召能力的强弱。从最新财报数据得出的24家游戏公司平均销售费率是22.74%，这个数值说明了什么呢？ 对于大多数行业来说，销售费率超(🍜)过20%都不算低，说明这是一个靠推广来(🌋)驱动的行业，也侧面反映了行业竞争的激烈程度。互联网行业的特点就是"供需"高效匹配，这种(😆)特性决定(🈺)了销(🎲)售费率普遍(🉑)比较高，凭借"烧钱"建立竞争优(📘)势，通过规模效应来变现。但这个趋势并不是永恒不变，一旦马太效应形成，行业结构就很难突破，后来者凭借营销推广的高投入(👺)很难"弯道超车"，只能通过以品质为基础叠加创造力的"爆款"来突围。 我们从2022年中报的销售费率和市值也可以看出这种趋势，销售费率(👧)大，市场影响却小。青瓷游戏的销售费率远高均值达到56.72%，市值却只(🌝)有45.21亿。而位(👼)居行业头部的网易的销售费率(🌄)远低均值只有13.31%，但市值却高达4571.32亿。 数据来源：丹奕观公众号研究院根据(🧖)公开数据整理 同样是高毛利率的白酒和医药行业，也具(💳)有这样的特点，从下面最新财报数据(📬)中可以看出品牌(🏙)号召力越大，销售费(🌵)率越小，赚钱越容易。 数据来源：丹奕观公众号研究院根(🕵)据公开数据整理 数据来源：丹奕观公众号根据公开数据统计 管理(🤵)费用主要用于组织内的日常运转，主要包括办公费，管理人员工资，职工福利费，交通费，差旅费，招待费等。一般来说管理费用不超过营(🦐)收的10%都属于正常范(🚺)围。如果管理费用过高，说明企业的内部消耗(💅)太多，组织太臃肿，大大影响企业周转效率，需要减(👍)少不必要(📐)的(👬)开支(⏯)，比如降低招待费额度，优化管理人员等。管理费用的优化也是企业降本(🕟)增效的主要途径之一。 管理费超过30%的行业主要集中在制造业，餐饮住宿业等这些传统行(😞)业，这也是行业属(📖)性所导致，这些企业为了维持运转需要庞(👏)大(🙊)的组织架构，通过流程和程序进行内部交互。而互(🚪)联网行业因其天然属性，更强调组织的"有效性"，通(🐂)过"协作性"来适应外部环境的变化，比如"网(👭)络型组织结构"就是以"契(🏔)约关系"作为纽带，通过外部机构的"分担"来减少内部组织的部门，在降低费用的同时提高组织效率。 随着游戏行业从"无序"到"有序"，从"国内"到"海外"，开疆拓土的同时行业也在不断细分，裂变出更多的"专业服务"进行保驾护航，这也是行业效率提高的一种表现。
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